2025年3月期は懸念点であったヘルスケア・メディカル事業の子会社であるデータホライゾン社を減損処理として約44億、ならびに特別賞与として40億、あわせて約84億程度が計上されたことに伴い、コンセンサス想定の業績からは下振れたものの、これらの要因を除けば事前に想定されていた水準であった。

現時点では、Pokémon Trading Card Game Pocket （以降、TCG）の収益貢献は、想定範囲内で堅調に推移していると考えられることから、投資判断については「買い」を継続する。

ただし、信用残高が積みあがっており、需給悪化がみられるため、早くても1Qが発表される8月以降～9月末までは調整が続くものと想定する。また、ヘルスケア・メディカル事業には、のれんとしてアルム社の207億程度が残存していることから、減損リスクにも引き続き留意したい。


【目標株価の根拠】
直近の決算短信、複数のセールスランキング分析サイト、類似企業を参考に算出した。なお、相互関税の影響や景気動向が不透明な状況を鑑みて、リスクシナリオによる目標株価を想定する。

▼2025年3月期 4Q ゲーム事業想定
・TCG
　売上 160　損益 160　EPS 133

・他ゲーム
　売上 115　損益 16　EPS 13

▼2026年3月期の予想EPSの算出と前提要件
・TCG 想定EPSに 20％の減算係数で試算する。
・TCG 海外売上比率4:6（2025年3月期通期 決算説明資料に記載）
・為替は155円（1.00）から急速に円高が進行し9月末は124円（0.80）になる悲観シナリオ。
・TCGの4Qは サブスクの手数料が引き下がると想定するものの、考慮しない。
・TCG除くゲーム事業＋他セグメントの利益は、2024年3月期実績の78円を想定する。
・リスクシナリオを加味して、PER12.5倍を採用する。

＊Pokémon TCG Pocket（TCG）
　1Q　53*0.8=42、80*0.8*0.90=57（99）　*140
　2Q　42*0.8=33、57*0.8*0.85=38（71）　*131
　3Q　35*0.8=26、38*0.8*0.80=24（50）　*124
　4Q　26*0.8=20、24*0.8*0.80=15（35）　*124
　TTL 　255円 (TCG) + 78円 (etc) = 333円

目標株価は、予想EPS 333円 * 約PER 12.5倍 である 4160円 に調整する。

▼変更理由
2025年3月期末のTCGの想定EPSから減算係数を適用した試算、2025年3月期通期 決算説明資料より明瞭になったTCG 海外売上高比率を適用、7-9月期に円高が急速に進行する想定へ見直したことに伴い、前回予想 4275円 から目標株価を調整した。

▼適正株価想定レンジ（2025.04-06）
（1520～）3320～3620（～5100）